A: 인재는 현대 기업의 가장 중요한 자산입니다. 인재를 유치하고 유지하며 동기를 부여하는 방법은 모든 기업, 특히 기술 기업과 혁신 기업에게 가장 중요한 과제입니다.
B：蚂蚁科技的上市进程虽然被按下了暂停键，但其创设的“经济受益权”슬롯 꽁 머니工具对于以后企业的上市仍具有一定的借鉴和参考作用。
C：“经济受益权”的本质，是一种基于合同而产生的슬롯 꽁 머니工具，是一种合同权利，也是一种综合性财产权利。因其基于合同而产生，因此相较于通常的股权슬롯 꽁 머니工具，更加灵活方便，其他拟上市企业可以参照并根据具体情形调整，但仍需符合上市审核政策的相关要求。
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이 기사를 작성하는 동안 Ant Technology의 상장 프로세스가 일시 중지되었습니다.
2020年10月20日，证监会作出《关于同意蚂蚁科技集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，同意蚂蚁科技注册。后，蚂蚁科技进行了路演、询价，并确定于2020年11月5日在上交所科创板슬롯 꽁 머니。2020年11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈；同日，中国银保监会、中国人民银行就《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。2020年11月3日，上交所作出《关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板슬롯 꽁 머니的决定》：“近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。이 주요 사건으로 인해 귀하의 회사는 발행 및 상장 조건 또는 정보 공개 요구 사항을 충족하지 못할 수 있습니다."과학기술혁신위원회의 슬롯 꽁 머니 공모 등록 및 관리 방법(심판)" 제26조 및 "상하이 증권거래소 슬롯 꽁 머니 발행 및 상장 심사 규정" 제60조에 의거 , 그리고 스폰서들과 협의하여 거래소는 귀하 회사의 상장을 중단하기로 결정했습니다. 귀사와 후원사는 규정에 따라 주요 행사 관련 상황을 설명하고 귀사가 상장을 중단한다는 내용을 공지해야 합니다.
但无论蚂蚁科技슬롯 꽁 머니背后有着何种的利益博弈，也无论蚂蚁科技将来能否슬롯 꽁 머니，蚂蚁科技슬롯 꽁 머니本身无疑成为了资本市场的一个标志性事件。蚂蚁科技作为一个范本，也无疑可以在很多方面给我们提供参照和借鉴意义。
在上一篇文章里，我们分析了蚂蚁科技的控制权问题，在这篇文章里，我们聊聊蚂蚁科技上市的股权슬롯 꽁 머니安排。蚂蚁科技的股权슬롯 꽁 머니安排对于很多拟上市企业具有一定的参考价值。
对于蚂蚁科技这样一家领先的创新性数字化企业而言，人才是其发展过程中不可或缺的核心要素，也是其实现未来发展战略的依仗。如何招揽并留住人才，是蚂蚁科技的一个重要任务和挑战。股权슬롯 꽁 머니，无疑是其吸引和挽留人才的一个重要手段。而要在A股上市，又需要蚂蚁科技在A股上市制度框架内处理好股权슬롯 꽁 머니问题，以符合发行上市条件。这也是一个重大的挑战。
在《招股说明书》里，蚂蚁科技用专节阐述了其上市前和上市后的股权슬롯 꽁 머니安排。其中，最核心的即是其创设的“经济受益权”슬롯 꽁 머니工具。
일、형평성 인센티브를 위한 법적 체계
(1) 상장회사의 지분 인센티브
目前我国对于已上市公司股权슬롯 꽁 머니的规定主要体现在《上市公司股权슬롯 꽁 머니管理办法》中。根据《上市公司股权슬롯 꽁 머니管理办法》，上市公司股权슬롯 꽁 머니的相关要点如下：
2018年6月6日，中国证监会公布《关于试点创新企业实施员工持股计划和期权슬롯 꽁 머니的指引》（中国证券监督管理委员会公告 〔2018〕17号），针对纳入试点的创新企业在上市前制定、上市后实施的期权슬롯 꽁 머니计划，期权的行权价格由股东自行商定确定，但原则上不应低于最近一年经审计的净资产或评估值，试点创新企业全部在有效期内的期权슬롯 꽁 머니计划所对应股票数量占上市前总股本比例原则上不得超过15%。有关슬롯 꽁 머니对象条件等内容参考《上市公司股权슬롯 꽁 머니管理办法》的相关规定执行。
슬롯 꽁 머니 인센티브 제도와 상장회사의 우리사주 제도에는 차이가 있다는 점에 유의해야 합니다. 핵심적인 차이점은 슬롯 꽁 머니 취득 가격과 시기입니다."상장회사의 우리사주제도 시범 실시에 관한 지도의견"(중국 증권감독관리위원회 공고[2014] 제33호)에 따르면,슬롯 꽁 머니, 그 규정에 따라 주식권을 직원에게 배분하는 제도적 장치를 말합니다. 합의.우리사주 계획의 참가자는 경영진을 포함한 회사 직원입니다. 우리사주 소유 계획의 슬롯 꽁 머니 출처에는 다음이 포함됩니다. (1) 회사 슬롯 꽁 머니을 재매입하는 상장 회사, (2) 비공개 발행 슬롯 꽁 머니 인수, (5) ) 법적 및 행정적 규정에 따라 허용되는 기타 방법.
(2) 비상장 기업에 대한 지분 인센티브
1. 비상장 공기업에 대한 지분 인센티브
根据《非上市公众公司监管指引第6号——股权슬롯 꽁 머니和员工持股计划的监管要求（试行）》（中国证券监督管理委员会公告〔2020〕57号），非上市公众公司的股权슬롯 꽁 머니要点如下：
由上可见，非上市公众公司的股权슬롯 꽁 머니相对于上市公司更加灵活。
2. 민간 기업에 대한 지분 인센티브
目前我国尚未有关于非公众公司股权슬롯 꽁 머니的专门规定。在实践操作中，非公众公司的股权슬롯 꽁 머니安排五花八门、灵活多样，比如虚拟股、限制性股权、期权、分红权等等，最有名的股权슬롯 꽁 머니安排是华为的全员持股。
中国证监会公布的《关于试点创新企业实施员工持股计划和期权슬롯 꽁 머니的指引》（中国证券监督管理委员会公告 〔2018〕17号），主要是针对纳入试点的创新企业在上市前制定、上市后实施的期权슬롯 꽁 머니计划。对于发行人存在首发申报前制定的期权슬롯 꽁 머니计划并准备在上市后实施的，中国证监会在《首发业务若干问题解答》中也作为了相应的信息披露和核查要求。
就拟上市公司上市前已实施的股权슬롯 꽁 머니计划、员工持股计划，中国证监会、交易所在一系列的审核政策中也作了相应规定，主要涉及到的问题是股份支付、决策程序、股东人数计算、股权结构稳定、控制权稳定、是否存在股权争议、是否存在财务资助、是否实施完毕等。
拟上市公司的股权슬롯 꽁 머니安排，一般来说有直接持股和间接持股两种，间接持股即슬롯 꽁 머니对象通过股权슬롯 꽁 머니平台间接持有拟上市公司的股份，而股权슬롯 꽁 머니平台一般为有限合伙企业。
이、Ant 기술 지분 인센티브 제도 개요
앤트테크놀로지의 국내 지분 인센티브 제도는 상장 시점에 따라 두 부분으로 나누어집니다.상장 전 슬롯 꽁 머니 이익권 인센티브 계획과 A주 제한 주식 인센티브 계획이 상장 전 통과되고 상장 후 시행되었습니다.이 섹션에서는 작성의 편의를 위해 "를 참조하겠습니다.슬롯 꽁 머니혜자 권리 인센티브 계획'도 '지분 인센티브 제도'로 분류됩니다.
(1) 사전 IPO 슬롯 꽁 머니익권 인센티브 계획
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为统一上市后公司员工슬롯 꽁 머니计划和工具，杭州君翰将取消截至2020年9月30日已授予未归属的经济受益权，相应经济受益权的授予对象将参加A股限制性股票슬롯 꽁 머니计划或其他슬롯 꽁 머니方案。
(2) 상장 후 A주 제한 슬롯 꽁 머니 인센티브 계획 시행
为了建立、健全长效슬롯 꽁 머니机制，保证蚂蚁科技上市前后维持稳定且基本一致的员工슬롯 꽁 머니措施，最大化激发员工创新创业的积极性，并且参考国际资本市场上相关科技公司的实践，蚂蚁科技董事会、股东大会审议通过了将在上市后实施的A股限制性股票슬롯 꽁 머니计划，并授权董事会具体实施。
蚂蚁科技计划设立的上市后的境内外员工슬롯 꽁 머니计划，拟在上市后通过增发或回购等形式，以不超过9.14亿股股份用于未来约4年的员工슬롯 꽁 머니（未考虑重大并购等事项导致员工人数较快增长的情况），其中A股限制性股票슬롯 꽁 머니计划使用不超过8.22亿股，上市后H股슬롯 꽁 머니计划使用不超过0.92亿股。
为统一上市后公司员工股权슬롯 꽁 머니计划和工具，经股东大会批准，A股限制性股票슬롯 꽁 머니计划还将额外包括过度安排下授予的不超过3.96亿股股票，该部分股票在符合法律法规规定的前提下来源于杭州君翰，不会摊薄公司其他股东的权益。
三、슬롯 꽁 머니 이익 권리---Ant Technology가 공개되기 전 인센티브 도구
(1) 슬롯 꽁 머니혜권 인센티브 계획 개요
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（1）经济受益权并非严格意义上的股权슬롯 꽁 머니工具，经济受益权并非直接或间接的股权，也并非股权的经济权益，该等权利并不代表授予对象持有杭州君翰的合伙份额，也不代表授予对象拥有蚂蚁科技股份。그러나 슬롯 꽁 머니익권에 따른 경제적 이익의 양은 일반적으로 Ant Technology의 가치와 연결되므로 이는 "주식 기반 경제 인센티브 계약"과 유사하게 주식 가치에 기반한 경제적 인센티브 계약입니다. "
슬롯 꽁 머니, 그 규정에 따라 주식권을 직원에게 배분하는 제도적 장치를 말합니다. 합의.우리사주 소유 계획에서 직원은 직접 또는 간접적인 슬롯 꽁 머니 지분도 얻습니다. 우리사주제도는 관련 규정을 준수해야 합니다.따라서 보조금 수령자는 Ant Technology 주식을 소유하지 않으며 Ant Technology 주식에 대한 의결권도 없고 Ant Technology의 주주로서 기타 권리도 누리지 않습니다. 따라서 슬롯 꽁 머니 이익 권리 인센티브 계획은 다음에 속하지 않습니다. 우리사주제도는 우리사주제도에 속하지 않으며, 위장공모를 포함하지 않습니다.
슬롯 꽁 머니혜자 권리 인센티브 계획중국 증권감독관리위원회의 지분 인센티브 및 우리사주 소유에 관한 규정, 거래소 및 상장 심사 정책에 직접적으로 구속되지 않습니다. 또한 상장할 회사의 주주 수가 200명을 초과할 수 없는 문제를 해결합니다. .
(2) 슬롯 꽁 머니익권의 정의 및 의미
根据蚂蚁科技的《招股说明书》及回复意见，经济受益权是一种以股份价值为基础的经济슬롯 꽁 머니安排。授予对象可以基于经济受益权获得一定金额的经济利益，该金额整体上与蚂蚁科技价值挂钩，即对应蚂蚁科技价值、授予时的基础价格及归属后累计已宣派股利金额等因素综合计算。授予对象不因被授予经济受益权而成为蚂蚁科技的股东，或对蚂蚁科技股份有任何投票权，或享有其他作为发行股东可享有的权利。授予对象享有的经济受益权，属于授予对象基于合同约定享有的对于授予人的一项权利，其价值与公司股份的价值相关，但该等权利并不代表授予对象持有杭州君翰的合伙份额、也不代表授予对象拥有蚂蚁集团股份。
법률은 슬롯 꽁 머니 이익권을 명확하게 정의하지 않으며 이익권도 명확하게 정의하지 않습니다.비교적 유사한 명확한 개념은 신탁 수혜자가 누리는 신탁 이익을 의미하는 신탁 이익 권리입니다.슬롯 꽁 머니익권은 Ant Technology가 창설한 권리입니다.슬롯 꽁 머니혜자 권리 인센티브 계획 및 보조금 계약에 따르면 슬롯 꽁 머니혜자 권리는 양도자가 슬롯 꽁 머니혜자 권리에 따른 지불 의무를 계산 및 결제하고 수혜자가 충족하는 경우 합의된 방법에 따라 해당 금액을 지불하도록 요구합니다. 해당 조건에 따라 항저우 준한(Hangzhou Junhan)과 수혜자 간의 보조금 계약에 따라 생성됩니다. 그러므로:
(1) 슬롯 꽁 머니 이익권은 계약상 권리입니다.
经济受益权是基于杭州君翰与授予对象之间的授予协议而产生的，而并非法律所明确设定的权利类型。既然经济受益权是一种合同权利，那么就意味着各方当事人可以通过合同对权利的具体内涵和边界进行调整。其他公司也可以参照经济受益权的内容设计新类型的经济슬롯 꽁 머니工具。
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(2) 슬롯 꽁 머니익권은 포괄적인 재산권입니다.
根据슬롯 꽁 머니披露的信息，经济受益权包括结算、支付相应金额的权利，以及在特定条件下出售、回购的权利，因此，它是一种综合性的财产权利。
(3) 슬롯 꽁 머니익권은 형평성 또는 형평권의 일부가 아닙니다.
슬롯 꽁 머니혜자 권리 인센티브 계획주식 가치에 기초한 경제적 인센티브 제도는 "주식을 기반으로 한 경제적 인센티브 제도"와 유사하지만 슬롯 꽁 머니익권은 직접적 또는 간접적인 형평성이 아니며 형평권의 일부도 아닙니다. 배당권 및 옵션과는 다릅니다. 화웨이와 화웨이의 전체 직원 지분과 같은 지분 인센티브 도구에는 본질적인 차이가 있습니다.
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经济受益权虽然并非股权或股权的部分权能，但如果将其与股权“锚定”，使其具有一定的经济价值，那么其无疑可以作为一种非公众公司的类股权슬롯 꽁 머니工具使用，即“주식을 기반으로 한 슬롯 꽁 머니 보상 제도”. 올바르게 설계하면 지분 인센티브와 동일한 효과를 가질 수 있습니다.
(3) 슬롯 꽁 머니익권 및 상장심사정책
Ant Technology는 과학기술혁신위원회 상장위원회의 검토를 통과하고 중국 증권감독관리위원회의 승인을 얻었지만 프로젝트 자체의 특수성으로 인해 다른 프로젝트에서도 슬롯 꽁 머니 이익권 또는 이와 유사한 방법을 사용할 계획입니다. 사전 상장 슬롯 꽁 머니 인센티브 도구입니다. 예, 해당 도구가 기존 목록 검토 정책을 준수하는지 여부에 여전히 주의를 기울여야 합니다.
1. 무단 공개 또는 위장 공개 증권 발행은 허용되지 않습니다.
根据《证券法》的规定，向特定对象发行证券累计超过二百人（依法实施员工持股计划的员工人数不计算在内），将构成公开发行；公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册；未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券，否则将构成擅自公开或者变相公开发行证券，需要承担相应的法律责任。
因此，一旦拟上市公司的슬롯 꽁 머니计划被认定为擅自公开或者变相公开发行证券，那么，一方面可能会无法上市，另一方面还需要承担法律责任，严重的甚至需要承担刑事责任。
2. 우리사주제도 문제
根据中国证监会发布的《首发业务若干问题解答》和交易所发布的科创板、创业板슬롯 꽁 머니审核问答，对于发行人首发申报前实施员工持股计划的，原则上应当全部由公司员工构成，并应符合以下要求：
（1）发行人实施员工持股计划，应当严格按照法律、法规、规章及规范性文件要求履行决策程序，并遵循公司自主决定、员工自愿参加的原则，우리사주 소유 계획은 할당, 강제 분배 등을 통해 시행될 수 없습니다.
（2）参与持股计划的员工，与其他投资者权益平等，盈亏自负，风险自担，不得利用知悉公司相关信息的优势，侵害其他投资者合法权益。사원 슬롯 꽁 머니은 주로 통화로 기부되어야 하며 합의된 대로 적시에 전액 지불되어야 합니다.관련 국가 법률 및 규정에 따라,직원이 과학 기술 성과가 있는 슬롯 꽁 머니에 투자하는 경우 소유권 증명을 제공하고 법에 따라 가격을 평가해야 하며 적시에 재산 양도 절차를 거쳐야 합니다.
（3）发行人实施员工持股计划，14349_14417
另外，依法以公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台实施的员工持股计划，在计算公司股东人数时，按一名股东计算。
由此可见，如拟实施员工持股计划的，除直接持股外，还可以通过公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台间接持股，但无论是直接持股还是间接持股，都涉及到一定的人数限制，对于员工人数较多的企业而言，员工持股计划也无法拟슬롯 꽁 머니公司持股人数合规的要求。
3. 노동조합 및 우리사주조합의 지분에 관한 사항
根据中国证监会发布的《首发业务若干问题解答》和交易所发布的科创板、创业板슬롯 꽁 머니审核问答，考虑到发行条件对发行人股权清晰、控制权稳定的要求，发行人控股股东或实际控制人存在职工持股会或工会持股情形的，应当予以清理。对于间接股东存在职工持股会或工会持股情形的，如不涉及发行人实际控制人控制的各级主体，发行人不需要清理，但应予以充分披露。
因此，在目前情况下，如存在工会、职工持股会持股情形的，一般应予以清理。对于拟上市公司，也不建议采用工会、职工持股会持股等方式实施股权슬롯 꽁 머니或员工持股。
4. 슬롯 꽁 머니기준보상 문제
根据中国证监会发布的《首发业务若干问题解答》和交易所发布的科创板、创业板上市审核问答，发行人报告期内为获取职工和其他方提供服务而授予股份的交易，在编制申报会计报表时，应按照《企业会计准则第11号——股份支付》相关规定进行处理。具体适用情形包括：对于报告期内发行人向职工（含持股平台）、客户、供应商等新增股份，以及主要股东及其关联方向职工（含持股平台）、客户、供应商等转让股份，均应考虑是否适用《企业会计准则第11号——股份支付》。对于报告期前的股份支付事项，如对期初未分配利润造成重大影响，也应考虑是否适用《企业会计准则第11号——股份支付》。有充分证据支持属于同一次股权슬롯 꽁 머니方案、决策程序、相关协议而实施的股份支付事项的，原则上一并考虑适用。
而拟上市公司一旦被认定为应适用《企业会计准则第11号——股份支付》，则势必会影响到该公司在报告期内的利润，进而影响其是否符合发行上市条件、影响其发行价格和募集资金规模。因此，拟上市公司在设计슬롯 꽁 머니工具的时候，也需妥善安排，对《企业会计准则第11号——股份支付》的适用有明确的预案。
요약하자면, Ant Technology는 상장 전에 직원 인센티브 도구로 "슬롯 꽁 머니 이익 권리"를 만들었으며, 향후 상장하기 위해 유사한 인센티브 도구를 사용하는 회사(예: Huawei 등)에게 긍정적이고 유익한 경험을 제공했습니다. 그러나 Ant Technology 자체의 특수성으로 인해 Ant Technology의 상장 경험은 물론 다른 상장 프로젝트에 일반적으로 적용될 수 없으며 회사에 대한 참고 경로만 제공할 수 있다는 점을 분명히 인식해야 합니다.
다음 기사에서는 상장 정지의 가장 직접적인 이유이기도 한 앤트테크놀로지의 상장이 직면한 업계 규제 환경에 대해 논의하고 분석할 것입니다.
